依據煤炭十三五規劃,預計17-20年煤炭產量復合增長3.4%發改委和能源局發布的煤炭工業十三五規劃:十二五中國新增煤炭查明儲量約2300億噸,2015年底查明總量1.57萬億噸;預計至2020年煤炭占一次能源消費的比重為58%左右、國內煤炭產量約39億噸;立足國內的能源安全戰略要求,相當長時期內煤炭的能源消費主體地位不會變化。我們預計2016年煤炭產量34.1億噸,2017-2020年國內煤炭產量復合增速約3.41%。
維持目前相對合理的煤炭價格將促進煤機裝備需求理性復蘇煤炭十三五目標:淘汰過剩落后產能8億噸,通過減量置換和優化布局增加先進產能5億噸,煤炭開采機械化率提升至85%、較2015年高出9個百分點。去年國內煤炭供給收縮推動煤價回升至相對合理水平、且有望維持。目前煤企盈利規模、現金流等已顯著改善。煤企的盈利水平及趨勢決定固定資產投資及其結構,進而決定煤機需求。基于磨損消耗、安全、效率和壽命周期,煤企盈利回升及趨勢維持將促進國內煤機裝備需求理性復蘇。
預計2017-2019年煤機需求復合增速20%、綜采設備約25%煤炭產量增速放緩,推動煤機需求像2003-2012年野蠻增長的基礎不堅實;2016年1-11月,煤炭企業利潤總額增長99.8%、現金流凈額顯著改善,限制煤機需求的不利因素已解除;磨損消耗和壽命周期決定,預計2017-2019年煤機需求復合增速20%、綜采設備約25%。詳見2016年12月15日深度報告“煤機裝備有望理性復蘇,龍頭公司迎來業績拐點”。
預計2016年煤企利潤總額增長150%、應收賬款下降約20%根據國家統計局數據,2016年11月份煤炭企業實現利潤總276.9億元。2016年12月中國煤炭價格指數(全國綜合)與11月份相比呈平穩運行趨勢。我們預計,2016年12月份煤炭企實現利潤總額約250億元;2016年利潤總額約1100億元、同比增長149.5%。
2016年1-11月煤炭行業應收賬款凈額3321億元、同比下降18%、連續9個月下降。預計2016年煤企應收款凈額同比下降約20%。國內煤機裝備公司有望迎來業績拐點,優先選擇龍頭公司下游煤炭企業盈利規模和現金流顯著改善后,煤機裝備公司應收賬款有望加速回款,壞賬損失將減少;國內煤機需求恢復至理性增長后,龍頭公司有望最先受益、市場占比有望提升;上游原材料價格上漲將推動煤機產品毛利率回升。綜上所述,預計煤機裝備龍頭公司將率先受益于國內煤機需求的理性增長,從而迎來業績趨勢性向上的拐點。
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